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滬錫消費回歸仍需時日

2019年03月06日 8:58 994次瀏覽 來源:   分類: 期貨

供應因素擾動成為近年來錫價上行的主要動力,但由于消費不及預期,高庫存拖累,錫價最終上行乏力。近期,錫市運行在15萬元/噸附近,主要是因為印尼作為全球第二大的錫生產國,2018年10月暫停一家可接受礦石驗證資格公司,導致僅天馬一家公司可以出口錫錠,境外市場供應收縮,倫錫自低位反彈。綜合來看,境外強勢、國內加大錫產品退稅以及出口預期增加等均給錫市帶來一定的支撐。

供應拐點仍需驗證

支撐錫價強勢的長期邏輯是緬甸資源枯竭帶來的錫精礦短缺,從數據來看,2018年全年總進口量下降近20%,供應顯著收窄,基本符合市場預期。而今年1月進口量達2.9萬噸,環比增長48%,究其原因在于當地礦山節前為清償債務以及支付工資等進行了清庫,但節后復產之后出貨量能否維持當前高位有待觀察。

雖然市場預期緬甸產出未來大概率下滑,但境內外補充導致拐點延后。2018年,國內增量最大的礦是銀漫礦業,產出增加3000金屬噸至6000金屬噸,2019年預計滿產7500金屬噸,但是2月23日發生安全事故后,按照最新的安全生產法,停產檢修時間最低在3個月,市場一致預期在半年左右,將影響產量3000金屬噸,影響國內供應2%,但相對國內1.7萬噸錠庫存來說影響相對有限,但是后續對其他項目,尤其是同在內蒙古地區的維拉斯托項目,市場預期2020年投產,年產6000金屬噸,建設或出現推遲。

從海關數據來看,1月錫礦實物噸進口中,緬甸礦占比由原先的98%以上下滑至96%左右,從俄羅斯進口226.671實物噸,澳大利亞進口525.561實物噸,后續需要關注其他資源國對國內錫礦的補充。

我國精錫出口增加

近期,精錫出口單月破千噸,為近十年來首次,主要是關稅政策的利好逐步體現。2017年精錫出口關稅取消,云錫獲批加工出口手冊,去年底又提高了部分錫產品的出口退稅率,這些貿易政策的出臺大大提高了錫產品出口量。此外,中美貿易緩和提振全球經濟,海外需求回暖,刺激我國精錫出口顯著增加。

宏觀回暖以及出口利好提振,但國內錫價僅在銀漫事件后首個交易日上漲,后續轉而弱勢下行,主要是春節假期期間,國內冶煉廠仍維持正常生產,錫錠累庫至1.7萬噸,并且節后需求恢復緩慢,去庫進度不及預期。雖然中美貿易談判取得實質性進展,但是實際落地到消費回歸仍需時日。

總體而言,對于后續基本面需要重點關注,一是終端企業訂單的復蘇情況以及開工率的回升程度;二是印尼出口瓶頸4月能否如期解決,緩解境外市場緊張局面;三是緬甸礦進口量是否延續去年四季度的萎縮態勢,當地礦產復產偏遲是否會在今年再度上演,導致礦端缺口預期得以兌現。總體上,預計近期滬錫主力合約波動區間在14.8萬—15.25萬元/噸。

責任編輯:李錚

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