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沪铜冲高回落 等待需求指引

2019年03月07日 8:55 4285次浏览 来源:   分类: 期货   作者:

春节后,由于宏观和基本面利好消息频出,铜价大幅反弹,成功站上5万元/吨关口。但是随着全国?#20132;?#38477;税政策出台,铜价快速下行。站在当前时点,我们认为前期利好基本被市场消化,后续走势可能要等待需求端的指引。

精矿供应无近忧

近一个月来,现货铜精矿TC从年前95美元/吨快速下行,截至3月1日报价75—80美元/吨,创出近三个季度新低。目前,刚果和赞比亚铜供应面临矿产税上升的干扰。此外,春节后欧亚资源及?#25991;?#21487;宣?#25216;?#20135;,智利矿山因降雨关停,印尼自由港铜精矿出口许可证到期后尚未获得新批复。全球铜矿品味下降,干扰消息频出,叠加国内冶炼厂新产能的投放预期,使得市场对长期供应产生担忧。

但是,短期内国内铜精矿供应依旧较为充足。据海关总署数据,1月我国铜矿砂及其精矿进口189.5万吨,环比增加29.58%,同比增加17.80%。此外,Vedanta复产计划流产?#25237;?#23395;度国内外冶炼厂检修增多,将对TC产生一定支撑。

库存内外分化明显

库存方面,内外分化明显。截至3月5日,LME库存和COMEX库存分别为11.86万吨和5.53万吨,较2月初分别下降21%和34%。与此同时,上期所库存则继续攀升至22.7万吨,较2月初增加59.08%。

目前来看,库存分化格局将?#26377;ME注销仓单大幅攀升,目前占比高达82%。海外供应整体偏紧,现货升水高达70美元/吨,去库存势头还在?#20013;?#32780;国内季节性累库现象明显,现货贴水月均值为150元/吨,且洋山港铜进口溢价最低降至48美元/吨,为2017年4月以来最低,反映出下游消费的疲弱。

整体来看,铜外强内弱的格局还将?#20013;?#22269;内下游消费尚未完全启动,但是全球库存处于低位叠加供应趋紧,对铜价仍有较强支撑。

需求尚无明显起色

近期铜价的强势上涨,很大一部分要归因于宏观面回暖。国内方面,1月社融数据大幅好于预期,流动性不断增强,稳经济政策进一步提振市场信心。国际方面,美股表现强势,美联储议息会议态度转鸽,叠加中美贸易谈判氛围向好,市场做多商品和股市的情绪高涨。

但是,经济下行压力仍然不容忽视。房地产仍然呈下行态势,房屋销售面积?#20013;?#36208;弱,竣工面积也维?#25351;?#20540;。虽然家电行业小幅回暖,但1月汽车产销数据大幅下滑。随着行业逐渐成熟以及?#22266;?#36864;坡,预计未来新能源汽车增速也将放缓。基建投资方面,在政策大力支持以及流动性宽松的背景下,基建投资预计会有所改?#30130;?#20294;是由于项目周期较长,短期对需求的提振或较为有限。在整体经济承压、消费疲弱的环境下,需求端仍面临着较大的不确定性。

此外,铜价快速上涨对下游采购情绪的打压比较明显,另一方面,精废价差走扩也使得废铜挤占精铜消费份额,进一步降低市场需求。

3月5日,李克强总理在作政府工作报告时表示,深化增值税改?#38126;?#20170;年将制造业等行业?#20013;?6%的税率降至13%。增值税为价外税,有色金属为含税报价,调降增值税对金属影响明显,表现在盘面上则是近远月合?#25216;?#24046;快速拉大。截至3月5日,1905合?#35760;?0持仓空头大增11799手,多头则只增加1887手。

关注降税落地时间

总体来?#25285;?#24180;初以来,宏观面转暖和供应干扰是本轮上涨的主要推动力。目前全球库存处于低位叠加供应趋紧对铜价产生支撑,但是经济的下行压力仍然不容忽视,需求端仍面临着较大的不确定性。站在当前的时点,我们认为前期利好基本被市场消化,后续走势可能要等待需求端的指引。此外需要关注降税的具体落地时间,目前市场普遍预期为五六月份。

责任编辑:李铮

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